车没卖到预期，钱却赚得更漂亮了。

4 月 23 日凌晨，特斯拉交出 2026 年第一季度财报：总营收 223.87 亿好意思元，同比增长 16%；按非好意思国通用管帐准则计较，净利润 14.53 亿好意思元，同比增长 56%，每股收益 0.41 好意思元。

最让市集不测的，不是这份财报有多好意思瞻念，而是它的反差有多强：汽车业务仍被民众竞争和老车型周期拖住，营收没能达到华尔街预期；但利润率、正向解放现款流，以及 AI、Robotaxi 和 Optimus 的发扬，硬是把市集情感从头拉了追忆。

说白了，特斯拉此次莫得靠"车"赢下财报夜，却靠"赢利技艺"和"改日故事"稳住了时事。财报发布后，特斯拉股价在盘后交往中一度高潮约 4%；今日收盘报 387.51 好意思元，涨幅 1.08%。

财务基本面

被"现款流"和"毛利率"援手的财报季

2026 年第一季度，特斯拉的营收结构呈现出一种典型的"转型阵痛"。只看营收的话，特斯拉 Q1 算不上无缺，但远离各部门看，倒是各有各的看点。

·  汽车业务：在"价钱战"与"老龄化"中找增量

一季度，汽车业务依然是特斯拉的定海神针，达成营收 162.34 亿好意思元，同比增长 16%。但这个数字经不起细看。

跟着 Model S 和 Model X 在年头妥当停产，特斯拉的"元老级"高端车型退出了历史舞台，产能转向加州的 Optimus 机器东说念主分娩线。这意味着特斯拉目下整个依赖 Model 3、Model Y 头陀处于爬坡期的 Cybertruck 来撑销量。

为了玩忽小米、比亚迪等中国车企的热烈竞争，特斯拉在财报中阐明，Model 3 和 Model Y 的"更实惠版"（More Affordable Trims）已成为销量孝敬主力。天然低配版拉低了客单价，但在好意思国取消电动车税收优惠的大布景下，这保住了特斯拉的市集份额。

本季度托付 35.8 万辆，环比下滑，同比只涨了 6.3%。纯电市集的"蓝海蓝图"阶段扫尾了，剩下的全是"红海拼杀"。

·  动力业务：短期承压，经久仍是"第二弧线"

动力发电与储能业务本季度营收 24.08 亿好意思元，同比下滑 12%。

收入天然滑了，但特斯拉说这是部署周期的正常波动。执行上，Megapack（电网级电板）的需求依然处于创记载高位。

当下，特斯拉正在内华达州和上海加快扩建 LFP（磷酸铁锂）电板工场。马斯克给动力业务定的成见是撑起民众电网的踏实性，报表上看着忽高忽低，但毛利后劲极高，致使比汽车还好意思瞻念，依然是估值的中枢维持。

·  服务与其他业务：AI 变现的"隐形金矿"

这个板块不显眼，但这季度算是杀出来了。

跟着 FSD（Supervised）在欧洲获批以及在好意思国领域内的平时扩张，FSD 订阅费成了高毛利的一样性收入。

此外，跟着 Cortex 2 超等计较集群在得州总部干涉运行，特斯拉还是具备对外提供 AI 算力服务的手艺基础，这部分收入虽未单列，但已在"服务与其他"板块中初露矛头。

财务目的魔术

毛利率跳升与现款流的"神迹"

营收没达标，利润却"爆表"，特斯拉如何作念到的？

· 汽车毛利率：逆势反弹的背后真相

华尔街最垂青的中枢目的，扣除积分后的汽车毛利率，本季度为 19.2%。

马斯克在财报中将此归功于"单车平均成本裁减"。制造工艺篡改加上原材料成本（尤其是锂电材料）延续走低，特斯拉把售价降了，利润空间反而拉高了。

特斯拉也在财报中承认，部分利润增长来自与关税、汽车保修关系的"一次性利益"。 止境是本年 2 月最高法院推翻了特朗普总统大部分关税计谋后，特斯拉此前为从中国入口的特定零部件支付的关税赢得了联邦退税，使得本季度商业利润达到 9 亿好意思元，较 2025 年第一季度的 3.99 亿好意思元增长 136%。

·  解放现款流：从负到正的惊天逆转

这是本季报最让分析师笨嘴拙舌的数据。

此前，由于特斯拉晓示了年内高达 200 亿好意思元的老本开支野心（主要用于算力中心和机器东说念主工场），开云app在线下载华尔街一致预期本季度将靠近 14.3 亿好意思元的现款损失。

执行效果是，特斯拉达成了 14.44 亿好意思元的正向解放现款流。换句话说，特斯拉毋庸找外面要钱，光靠我方的"造血"技艺，就撑得起从车企向 AI 巨头的腾贵转型。

Investing.com 高档分析师托马斯 · 蒙泰罗（Thomas Monteiro）直言："这里简直的故事是现款流。它给了马斯克和他的团队更多火力，以及最热切的，时代。"

·  老本支拨（CapEx）：荒诞的 AI 基建

但特斯拉第一季度老本支拨达到 24.93 亿好意思元，同比激增 67%。

这些钱烧在了哪儿？财报炫耀，得州超等工场的 AI 5 推理芯片分娩线、Optimus 机器东说念主工场的成立，以及遍布民众的超等充电网罗升级王人是烧钱大户。

这种"一边赚大钱，一边砸大钱"的模式，也惟一马斯克玩得转。

·  每股收益（EPS）：击碎质疑的有劲抵拒

按非好意思国通用管帐准则计较，特斯拉 EPS 为 0.41 好意思元，权贵高于市集预期的 0.37 好意思元。

算力集群这样烧钱的情况下还能保持盈利增长，证明特斯拉的谋划杠杆（Operating Leverage）还是十分红熟了。

AI、自动驾驶与机器东说念主

从"画饼"到"落地"的加快期

马斯克一直思把特斯拉的故事从"电动车制造商"改写成" AI 与机器东说念主公司"。这份财报来看，底层基础程序如实在赶快合拢。

·  算力与芯片：领有瓶颈，技艺总揽改日

一季度，位于得州超等工场的 Cortex 2 超等计较集群已妥当上线并开动运行西席处事负载。与此同期，特斯拉还在鼓舞定制硅芯片的研发，成见是冉冉压低西席成本。本年 4 月，特斯拉更是一举完成了下一代 AI 5 推理惩处器的最终芯片瞎想（Tape Out）。

· Robotaxi 与 FSD：破局时刻

Robotaxi 跳票了太屡次，马斯克之前被骂得不轻，但 Q1 终于有了本质性发扬。

4 月份，特斯拉妥当从得州的"训导田"向全好意思扩散，在达拉斯和休斯顿推出了无监督（Unsupervised）的 Robotaxi 试乘服务。跟奥斯汀早期的测试不同，达拉斯和休斯顿从首日起就不配安全员了，算法置信度到了一个新台阶。

财报清楚，特斯拉野心在 2026 年上半年将服务扩展至包括凤凰城、迈阿密、奥兰多、坦帕和拉斯维加斯在内的 8 到 10 个主要城市。

同月，FSD（Supervised）终于赢得了荷兰的批准，这为进入更平时的欧盟市集扫清了说念路。

财报还清楚，专为 Robotaxi 瞎想的无成见盘车型 Cybercab 已在得州超等工场妥当进入"试分娩"（Pilot Production）阶段。特斯拉阐明，Cybercab 的大限制量产将按野心于本年启动。

· Optimus 东说念主形机器东说念主：取代老款车型产线

Optimus 机器东说念主被马斯克称为"史上最伟大居品"，而特斯拉目下不仅仅在研发它，还是在建产能了。

财报清楚，特斯拉正准备在加州弗里蒙特（Fremont）建首个大型 Optimus 工场，一代产线径直取代蓝本的 Model S 和 Model X 分娩线，瞎想年产能 100 万台。得州超等工场（Gigafactory Texas）的二代产线也在筹备中，经久成见是年产 1000 万台。

目下加州和得州两地的 Optimus 分娩程序王人在成立中，一代分娩线正在装配，为量产作念准备。

酬酢媒体的冰火两重天

有东说念主沉着有东说念主忧

这份财报一出，酬酢媒体上的投资者径直分红了两个阵营。

看多者（Bulls）为财报功绩叫好，觉得这是永久目光的生效。

投资者索耶 · 梅里特（Sawyer Merritt）咋舌于各模式的的全面卓越："收入、EPS、毛利率、解放现款流全面打败预期 …… 公司正在进入一个全新的篇章。"

币圈的 Bitcoin Wealth 止境强调了特斯拉的护城河："这等于低时代偏好（永久目光）的面孔。当大大王人公司还在打磨假造的叙事时，特斯拉正在构建全栈业务：动力、算力、芯片、工场、自动驾驶、机器东说念主。掌抓瓶颈，你就能构建改日。"

盛名大 V XCorpHub 更是径直嘲讽了华尔街的短视："华尔街这群长久错看特斯拉的‘大师’又翻车了！汽车需求疲软？璷黫吧。盈利引擎正在全速运转，AI、Robotaxi 和动力业务正在强势加快。"

ThetaandGrit 则用数据语言：" 90 天内创造了 47 亿好意思元的总毛利。这比大大王人传统车企一年的利润还要多。而特斯拉尽然是被觉得‘堕入逆境’的那一个？叙事与现实的差距太大了。"

但不乏看空者（Bears）怀疑，特斯拉的估值是离奇乖癖。

依然有投资者对特斯拉朝上万亿好意思元的宏大市值默示深度质疑。

有效户盛怒地发推称："钱到底在那儿？特斯拉的盈利技艺长久无法维持一万亿好意思元的市值。长久不行能。"

另一位用户则蛮横地指出："净利润下落了 61.7%（注：该用户援用的是好意思国通用管帐准则下的净利润数据，且与 2025 年第四季度利润作念对比），除 FSD 订阅增长外，客不雅上莫得任何值得庆祝的。"

Reddit 上也有不少用户质疑特斯拉的估值，有效户直言："特斯拉凭什么值目下的估值？它们在很长一段时代里一直在过度快乐、托付不足 …… 关系词其市盈率仍然高得离谱。从基本面的角度来看，这根底说欠亨 …… 但现实等于这样。它依然被高估了。通盘东说念主王人知说念它被高估了 …… 可一切如故。"

一位用户指出："福特营收是它的 9 倍 …… "

更有效户说："营收不足预期盈利却超出预期，这纯正是财务技能。"

结语

马斯克能否胜利穿越周期

2026 年第一季度的特斯拉，正卡在新旧动能调遣的深水区。汽车市集的价钱战和老化居品线拖着营收增速往下走，但造血技艺（14.4 亿好意思元正向解放现款流）和控本技艺（19.2% 的汽车毛利率）又好得吓东说念主。

更热切的是，从算力芯片（AI 5）到西席集群（Cortex 2），从 Cybercab 到 Optimus 的物理产线，马斯克画过的那些饼，似乎真实在得州和加州的工场里酿成了隆隆作响的机器。

特斯拉我方在财报里也写了："要达成咱们‘惊东说念主丰富’（Amazing Abundance）的处事，仍需要巨大的奋勉和深邃的处事。"但至少这个季度，强盛的现款流给马斯克买到了时代和筹码开云app，让这场科技史上最腾贵的赌注还能络续走下去。（网易科技）

• 开云app
• 卖爆
• 利润
• 却打
• 车没